如何选择合适的有效杠杆比率

对于权证，可供投资者使用的技术指标有很多，其中较为常用的指标之一便是有效杠杆比率。有效杠杆比率衡量的是权证价格对正股价格变化的敏感度，表示正股价格每变化百分之一，权证价格变化的百分比。例如某认购证的有效杠杆比率为5，则意味着正股价格每上涨一个百分点，理论上权证价格应该上涨5%；而如果正股下跌1%，理论上权证价格会下跌5%。因此，有效杠杆越大的权证，投资者所要承担的风险也就越大。

一般来说，在成熟发达的权证市场，对应一只正股会有各种各样条款的权证，且不同权证的有效杠杆水平参差不齐，既有高达十多倍的，也有低至不到两倍的。那么，面对众多不同有效杠杆水平的权证，投资者应该做何选择呢？

首先，投资者应确认自身的风险承受能力有多大。通常，相对于股票投资者来说，权证投资者都属于风险偏好型，风险承受能力较大。即使是这样，不同的权证投资者也有不同的风险承受能力。投资者在投资相应权证之前，一定要清楚自己对风险的容忍程度有多大。如果投资者认为自己较偏好风险，能够承受较大的损失，就可以选取有效杠杆水平较高的权证，否则就应该选取有效杠杆水平较小的权证。

其次，有效杠杆比率的选择还取决于投资者对正股未来趋势的判断。以认购证为例，如果认为正股在未来走强的可能性非常大，投资者就可以选择具有较高有效杠杆的权证进行投资，若正股上涨，则投资者可获得较高的收益。如果投资者对正股在未来的走势把握不是太大，但又不想放弃可能盈利的机会，就应该选取有效杠杆水平较低的权证。

第三，有效杠杆水平还取决于投资者的仓位控制。在权证投资中，由于权证的杠杆效应，仓位控制很重要。投资者在选择合适的仓位时，一定要结合权证的有效杠杆水平，否则很容易造成投资过度。通常，权证的仓位控制应该根据其有效杠杆比率以及投资者希望投资正股的数量来确定。比如，如果权证的有效杠杆比率为5，投资者希望投资100万价值的正股，则在权证上可投入20万，即可达到投资100万正股的目的。

总而言之，有效杠杆比率是权证投资者最为关注的指标之一，投资者在选择合适的有效杠杆比率的时候，应该结合自身的风险承受能力、对正股走势的把握程度以及仓位控制等多方面因素进行综合考虑。  (平安证券)

如何利用有效杠杆投资权证

投资者买卖权证最主要的目的就是“以小博大”，即期望通过权证的杠杆效应，用较少的资金获取较大的收益。因此，在选择权证的时候，权证的有效杠杆就成为投资者最为关注的指标之一。那么，什么是有效杠杆？有效杠杆是否越大越好？投资者又如何利用有效杠杆来进行权证投资呢？本期我们就这几个问题进行讨论。

有效杠杆衡量的是权证价格对正股价格变化的敏感度，表示正股价格每变化1%时权证价格变化的百分比。例如，假设某认购证的有效杠杆为3，则正股上涨1%，理论上权证应该上涨3%。从理论上来说，有效杠杆水平的大小，与决定权证价格的各个要素都有关系，如正股价格、引伸波幅和剩余期限等等。通常在其他条件相同的情况下，越趋价外的权证有效杠杆水平越高，剩余期限越短的权证有效杠杆水平也越高。

投资者利用有效杠杆投资权证，应注意以下两点：

首先应恰当使用有效杠杆的放大效应。权证投资风险的大小，很大程度上以有效杠杆水平来进行衡量。有效杠杆越大，权证价格的变化相对正股价格的变化来说便越剧烈，投资者所承担的风险也就越大。因此，投资者在入市之前，应该选择具有合适有效杠杆水平的权证。实际上，在选择相关权证时，投资者主要需要考虑自身的风险承受能力。对于偏好风险的投资者而言，可以承受权证价格较大的波幅，也就可以选择较大有效杠杆的权证；而对于风险承受能力相对较小的投资者来说，则可以考虑有效杠杆水平较低的权证。

其次，应根据权证的有效杠杆水平进行合理的资金分配。投资权证和投资股票在仓位的控制上有很大不同。由于杠杆效应的存在，一般来说，投资者不应全仓购入权证，以避免承受太大的风险。如某权证的有效杠杆为5，如果全仓投入的话，所得损益相当于全仓正股的损益的5倍。较为妥当的做法是：投资者可以根据自己计划投入正股的资金多少，计算需要买入多少相关权证。仍以上例进行说明：如果投资者想获得全仓正股所得的损益，则可以用1/5的仓位购入相关权证，剩余资金还可以另做它用。这样不仅可以达到预期效果，还可以提高资金的使用效率。  (东方财富网)

杠杆比率和有效杠杆的区别

不少投资者看到“杠杆比率”和“有效杠杆”等权证指标后，可能不知两者的区别。那么，究竟应以杠杆比率还是以有效杠杆来计算权证的回报能力和风险水平呢？

杠杆比率的公式为：杠杆比率=(正股价/权证价格)×行权比例。公式中的行权比例是指一份权证可以购买或出售的正股数量。乘以行权比例是为了把权证折算成对应1股正股的“标准权证”。杠杆比率主要用来衡量买入一股正股的资金，可以买入多少股对应的权证，反映的是权证价格与正股价格的比例关系。例如，1月14日，南航JTP1的杠杆比率约为27倍，代表以一股正股的价格，可以买到27份权证。但当日盘中正股南方航空股价下跌(上涨)1%时，权证价格并没有跟随上涨(下跌)27倍。如此可见，不能简单地以杠杆比率来衡量权证的潜在回报能力和风险。要预计权证的升跌幅度，使用有效杠杆来作为参考指标会更合适。

与杠杆比率不同，有效杠杆考虑了对冲值，它反映了权证价格与正股价格变动的关系，代表权证正股价格变动1%时，权证价格理论上会发生的变动百分比。其公式为：实际杠杆＝杠杆比率×对冲值，对冲值代表权证价格对正股价格变动的敏感程度。可见，有效杠杆能较准确地衡量权证的真正价值，投资者应使用有效杠杆来计算权证的预期涨跌幅，尤其对于深度价外的权证，避免使用杠杆比率导致误解。仍以南航JTP为例。1月14日收市时，南航JTP1的杠杆比率为27倍，而有效杠杆仅为0.05倍，反映权证价格对正股价格的变动非常不敏感，即使正股出现暴跌，权证也很可能不会有大的升幅，这是由于目前正股市价远远高于权证行权价(7.43元)，股价要在剩下的5个月时间里下跌到7.43元(下跌超过72%)的可能性很小，权证价值几乎等于零。投资者应意识到这类权证的风险较高。

细心的投资者在研究权证的有效杠杆和杠杆比率数据后可能会有一些疑惑：某些认购证的杠杆比率和有效杠杆相当接近，如五粮YGC1、钢钒GFC1和深发SFC2。其实，仔细分析这几只权证的特征，不难发现，这三只认购证都是深度价内权证，这类权证的对冲值都是接近1的，因此其杠杆比率与有效杠杆比率基本相等。总而言之，投资者在分析权证的回报潜力和风险水平时应优先考虑以有效杠杆作指标。（广发证券）